| 像通用电气这样的传统企业集团建立在这样的逻辑之上，即卓越的管理将使其集中化的企业领导层能够在几乎任何行业取得成功，或者在失败的情况下迅速出售或关闭。不过，王教授说，有几个原因导致这种说法以及押注于它的公司失去了吸引力。 其中之一是，倾向于更有针对性投资的股东现在对企业集团的估值低于它们作为单个企业的潜在价值，这就是众所周知的“企业集团折扣”。王教授说，对通用电气而言，该公司的医疗保健部门表现良好，但其能源和运输业务的利润却远不及预期。另一个原因是，它们的某些子公司在提供商品和服务方面显然不如规模更小、更灵活的竞争对手。 新旧商业巨头有两大显著区别 Alphabet、苹果、Meta和亚马逊等现代“多角化集团”用成熟企业的利润补贴较新的业务线，但它们逃脱股价“企业折扣”的一个原因是，它们总体上表现得很好。例如，云计算领域的领头羊亚马逊AWS的利润可能是其电子商务和零售业务的数倍。而且投资者还在押注，这些业务将继续快速增长。 投资公司Sparkline Capital创始人兼首席投资官吴凯(音译)表示，平台型公司的一个特点是，它们利用“网络效应”，即每增加一个用户，就有可能带来比前一个用户更大的价值。例如，社交网络就是如此，往往有一种越做越大、赢家通吃的趋势，因为每个人都想和其他人一样，他们对广告商的价值随着用户聚合而上升，这是典型的网络效应。 智能手机操作系统也是如此，想想安卓(Android)和苹果iOS的双头垄断，还有亚马逊之于电商市场。昔日的大公司押注于制造业的规模经济，所有东西都变得更便宜，你越能从中获利。现代平台公司利用了互联网时代独一无二的东西。吴凯说，这就是“需求侧规模经济”，这是因为平台公司正在利用网络效应。 |
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