| 近期，湖北香江电器股份有限公司(以下简称“香江电器”)更新了IPO进程，这家谋求上市10年的企业，又一次向梦想靠近。 不过，据公开招股书显示，香江电器似乎存在着诸多颇令市场质疑的存在。这家中美父子联手操作的企业到底能否顺利走成上市之路? 上市之路一波三折 香江电器的上市之路由来已久。据说，早在2013年香江电器就在筹划IPO，直到了2017年5月。 该月，香江电器与东莞证券签署辅导协议，开始进行上市辅导工作。双方的这一次合作持续了3年，在2020年10月宣告结束。 三年间，东莞证券发布了十多期辅导工作报告，但迟迟未递交招股说明书。从东莞证券的辅导报告来看，其一直强调香江电器存在内控问题，“公司已制定了独立董事制度，但未聘请独立董事。公司需进一步建立独立董事会公司治理机制，完善公司的内部控制水平。” 3个月后的2021年1月，兴业证券(601377)成为香江电器的第二任辅导机构。这一次，双方仅维持了2个月的关系，就宣告结束。 2022年6月，香江电器迎来了“第三任”国金证券(600109)，这一次香江电器终于走出了“递交招股书”这一步。 营收依赖海外市场 香江电器主要从事于家居生活用品的研发、设计、生产与销售，主营产品涵盖电器类家居用品和非电器类家居用品两大类。 不同于多数IPO企业，香江电器的主营业务收入在报告期内不增反减。2020年，香江电器主营业务收入达到了14.66亿元，而到了2022年度，这一数额仅为10.97亿元，下滑25.17%。 从总收入端来看，2020年-2023年H1期间，香江电器营业总收入的同比增长率分别为26.48%、0.73%、-25.92%和-4.44%。 具体到区域营销来看，香江电器主要依赖于外销，包括北美洲、欧洲、大洋洲、非洲等。报告期内，公司外销收入分别为14.19亿元、14.66亿元、10.88亿元和5.54亿元，占公司营业收入的比例分别为96.04%、98.50%、98.69%和99.04%。 其中美国是香江电器的最主要营收来源。报告期内向美国销售的收入分别为 10.79亿元、10.41亿元、7.55亿元和4.53亿元，占公司营业收入的比例分别为73.01%、69.95%、68.48%和80.85%。 贴牌、代工背后的“危机” 香江电器并不以自主品牌见长，而是擅长ODM/OEM业务。沃尔玛、飞利浦、 亚马逊、麦德龙、家乐福等全球知名品牌商均是香江电器的客户。 长期从事ODM/OEM业务，香江电器积累了较为稳定的客户，也造成了前五大客户集中度过高的局面。 报告期内，公司来自前五大客户的销售收入占公司营业收入的比重分别为66.04%、62.08%、62.08%和71.96%，客户集中度相对较高。 过度依赖ODM/OEM业务似乎成为香江电器的“硬伤”。据招股书发现，香江电器近三年的平均销售毛利率为21.06%，而同行业可比公司的均值为30.11%，两者相差了近10个百分点。 |
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