| 8月25日，家电行业两份数据同时出炉：传统白电出货量同比下滑23.9%，智能节能家电营收同比暴增48.2%。 同一个行业，两条完全相反的曲线。 上半年国内家电全渠道零售规模3253亿元，同比下滑8%。 大盘在缩，但不是所有品类都在跌。 产业在线发布了6月三大白电排产报告。 空冰洗排产合计3004万台，较去年同期生产实绩下降11.8%。 其中家用空调排产1523万台，同比下滑18.9%。 内销排产944万台，较去年同期下滑23.3%。 冰箱排产783万台，同比减少4.1%，内销排产310万台，同比下降13.6%。 高库存和终端需求不振，是压制排产的两个核心因素。 传统白电的困境不止体现在排产上。 奥维云网数据显示，2026年5月空调全渠道销量同比下滑1%，销额同比下滑12%。 卖出去的台数没少太多，但价格在往下走。 同质化竞争下，价格战是唯一能用的手段。 618大促的收官数据同样印证了这个趋势。 白电主力品类零售额同比普遍下滑。 家电大盘整体承压，这是上半年行业的基本面。 但另一组数据给出了完全不同的画面。 中国家用电器协会发布的《2026中国AI家电发展白皮书》显示，第一季度AI家电市场规模同比飙升59.7%，销量突破3800万台。 AI冰箱、AI集成灶、AI扫地机器人这三个品类的增速都超过了60%。 Q1家电AI渗透率已经突破50%，彩电品类超过70%。 高能效等级家电的零售额增速突破了30%。 同样是家电，增长逻辑完全不一样。 2026年1月1日起，商务部等5部门启动了新一轮以旧换新补贴。 补贴范围有明确限定：1级能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑这6类家电。 补贴标准是最终销售价格的15%，每件最高1500元。 2级能效的产品不在补贴范围内，没有能效标识的更不沾边。 政策的天平从一开始就倾向了节能和高端。 出口市场也在回暖。 海关总署数据显示，上半年我国家电出口3609.6亿元。 在全球高温多发的背景下，空调、电扇、冰箱这些“清凉”家电合计出口1079.1亿元。 中国白色家电出口额达到718.9亿美元，同比增长4.6%。 去年全年这个增速只有0.6%。 出口在回暖，但暖的是有技术含量、有品牌溢价的产品。 龙头企业交出的成绩单同样分化。 美的集团一季度营收1310.99亿元，同比增长2.55%。 智能家居业务收入占比51.78%，同比增长11.28%。 618期间全屋智能套系销售额同比暴涨500%。 格力电器一季度营收430.8亿元，同比增长3.5%。 海尔智家一季度营收736.87亿元。 也有企业在承压。 有机构预计海尔智家二季度业绩同比下滑约12%。 格力电器面临较大的转型压力，空调主业天花板渐显，多元化成效尚未在财报端大规模兑现。 同一个行业，有人吃肉，有人喝汤，有人连汤都喝不上。 这不是短期的波动。 传统家电市场已经彻底饱和，家家户户都有冰箱空调洗衣机，新增需求几乎枯竭。 老旧产品能耗高，不符合新的绿色标准，工程采购、家装配套、政府补贴都在剔除这类产品。 没有研发能力的中小工厂，做不出智能、节能、嵌入式的新品，只能守着十几年前的老产品熬日子。 另一边，消费升级的趋势没有停下来。 新房装修、旧房翻新，全屋智能、嵌入式、静音节能正在成为标配。 政策补贴、市场需求、资金偏好，全部集中在智能、节能、高端这几个方向上。 家电行业不再是那个同涨同跌的板块了。 低端传统白电和高端智能节能家电，走的是两条完全不同的路。 洛阳钼业发了2026年半年报。 营业收入1353.20亿元，同比增长42.78%。 归母净利润161.52亿元，同比增长86.27%。 利润接近去年全年的八成。 公司还推出了上市以来首次中期分红，每10股派0.95元，总额约20.32亿元。 但股价走的是另一条路。 1月29日，洛阳钼业A股触及年内高点28.37元。 到8月21日收盘，报18.62元。 回撤超过34%。 业绩创了新高，股价却跌了三分之一。 161亿是怎么赚出来的？ 铜是最大的功臣。 上半年产铜38.80万吨，同比增长9.73%；销量37.62万吨，增长16.60%。 铜板块营收325.18亿元，毛利率62.88%，同比提升了9.25个百分点。 仅铜这一个产品，就多赚了67亿元毛利润。 2026年上半年LME铜现货均价同比上涨38.73%。 量在涨，价也在涨，铜的贡献是实打实的。 再看钴。 上半年产钴6.53万吨，同比增长6.93%。 销量只有5727吨，同比暴跌87.60%。 产量在增加，销量却被砍掉了近九成。 这不是卖不掉。 是主动不卖。 钴价上半年同比上涨94.22%。 公司把大部分钴存进了仓库，等价格更高的时候再出手。 钴的库存量较上年末增长了54.75%。 卖出去的那一点点钴，毛利率已经做到了83.16%。 如果后续价格继续涨，仓库里那些存货的价值还会被重新评估。 存货451.09亿元，比年初增长了11%左右。 这451亿存货里，相当一部分是囤起来的钴和铜。 它们的账面价值会随着市场价格波动而变化——价格上涨，存货升值，利润增加；价格下跌，存货减值，利润缩水。 洛阳钼业的利润，已经和铜、钴的价格深度绑在了一起。 还有黄金。 1月23日，公司完成了巴西四座在产金矿的100%权益交割，黄金储量约156吨。 上半年产金10.04万盎司，贡献营收30.17亿元。 钨的表现也很突出。 仲钨酸铵均价同比暴涨363.79%。 钨板块营收31.95亿元，同比增长187.97%。 所有板块都在受益于一件事：金属价格在涨。 8月6日，刚果（金）宣布禁止铜精矿和钴精矿出口。 市场担心这会影响洛阳钼业的供应。 公司的人出来说，TFM和KFM两座矿山的产品是阴极铜和氢氧化钴，不是精矿。 禁令对公司没有影响。 但禁令本身说明了一件事：资源国的政策在收紧。 这种收紧会进一步推高铜和钴的价格预期——对囤了大量存货的洛阳钼业来说，这反而是利好。 真正需要算的账是另一笔。 年初，公司以28.03港元的初始转换价完成了12亿美元零息可转债发行。 比当日H股收盘价溢价约28.7%。 这笔债超额认购了10倍。 但可转债的潜在稀释效应一直压在那里。 十天后，A股在1月29日触及28.37元的高点，然后掉头向下。 上半年A股累计下跌10.98%。 业绩在涨，股价在跌。 市场并不是看不懂161亿是怎么来的。 它只是在想另一件事：如果铜价和钴价不涨了，或者跌了，那451亿存货怎么办。 《洞见商》原文链接：https://news.qq.com/rain/a/20260826A08P0T00
|
GMT+8, 2026-8-27 11:32 , Processed in 0.049422 second(s), 16 queries .
Powered by Discuz! X2
© 2001-2011 Comsenz Inc.
