| 相对来说，荣泰健康的业绩波动性较高。上市后仅保持了三年的连续增长，2020年营收便出现同比下滑。2021年虽有所回升，但2022年又迅速下滑。 同样是在2022年，荣泰健康总营收同比下滑23.26%至20.05亿元，归母净利润则同比下滑30.51%至1.64亿元。 对此，两家企业给出的理由都较为相似，除了业绩季节性的回落之外，还与公司的营收构成有关。即两家企业均是外销占比远高于内销的企业，需考虑国内外市场需求的实际情况。 如荣泰健康在针对三季报的电话会中表示，“Q3行业相对淡季，Q4 则是国内外销售旺季。就公司而言，目前韩国、美国订单量提升；国内库存周转较快，公司自身库存水平较低。” 中研普华产业研究院曾在《2022-2027年中国按摩器具行业深度调研及投资前景预测研究报告》中指出，全球按摩器具市场规模稳步扩大，于2022年达到157.2亿美元，预测到2026年将接近236亿美元。 但该机构也提到，随着全球按摩椅产能向国内转移，得益于人口红利带来的成本优势，我国成为全球按摩器具研发国际环境和多重超预期因素影响，我国按摩器具出口出现下滑。 海关总署数据亦显示，2022年我国按摩器具出口数量为 4.01亿台，同比减少 9.37%；出口总额为 50.62亿美元，同比减少20.96%。 两家企业的财报亦体现了销量的下滑，荣泰健康在2022年财报中指出，按摩椅销售量为28.62万台、同比下降17.31%；同期，奥佳华销售量为39.59万台，同比减少15.78%。 企业多数不在季度报告中披露自身的按地区分类营收构成情况，但东方财富choice数据显示，2022年奥佳华来自海外市场的营收贡献比为76.53%，2023年上半年降至63.65%。 荣泰健康2022年来自海外市场的比重为56.01%，相比2021年的53.27%有所提升；且自2020年以来，荣泰健康过半营收均来源于海外市场。 “高毛利”光环下：价格走低、行业分化 时间回到20世纪60年代，日本研发出世界第一台智能按摩椅，拉开了现代按摩器具发展的序幕。 20世纪80年代，以松下、大东电机为代表的日本传统电器厂商开始深耕按摩器具并将之推广到世界范围。 到了20世纪90年代起，便有大批国际厂商将产业链转移至中国，傲胜、奥佳华、荣泰健康等按摩器具企业也在20世纪末纷纷创立，按摩椅行业由此开启了在中国的发展。 虽然历经多年发展，但我国按摩椅行业的集中度仍然较低，且已出现价格下探的趋势。智研瞻产业研究院曾在《全球及中国按摩椅行业研究及前瞻分析报告》中指出，2020年按摩椅国内市场规模130亿元左右，渗透率1%，日本则为20%、韩国为12%。 同期，傲胜(外资品牌)、荣泰、奥佳华三大品牌的市占率分别为22%、11%、10%，在国内市场排名前三。 该报告还指出，我国按摩椅单价由2018年的6350元/台下降至2021年的6250元/台，预计2025年我国按摩椅单价将下降至6000元/台。 即使从按摩椅的细分品类来看，亦出现了价格走低的趋势。如共研产业咨询数据显示，2021年中国电动按摩椅市场均价为6695元/台，较2020年减少755元/台，预计2022年市场均价约为6648元/台。 资深产业经济观察家梁振鹏也告诉搜狐财经，按摩椅本身虽然是高毛利的产品，但他们（指奥佳华、荣泰健康）的市场份额遭到新进者的蚕食，营收自然也就有所下滑。 “市场竞争日趋激烈、按摩椅销售均价下跌，是这两家按摩椅企业营收下降的两个主要原因。”他说道。 不过近两年，按摩椅行业细分市场格局有所分化。中、高端市场在品牌效应的影响下集中度加强，低端市场品牌众多且差异度小，知名度和占有率均较低，市场竞争激烈。 但就行业整体而言，暂时未出现“强者恒强”的马太效应。梳理来看，就渠道而言，单价在八千元以下的低端市场产品，主要布局淘宝、京东等线上渠道；而中、高端市场则以线下销售渠道为主。 然而，智能终端普及、直播电商突围，加之疫情影响，消费者的购物习惯被改变和重塑。主营高端产品的线下门店优势渐渐消失，其结果仍不外乎产品的销售量下滑和客单价下降。 搜狐财经走访了奥佳华和荣泰健康位于北京的多家门店，一位奥佳华线下门店的销售人员就表示，“工作日的生意门可罗雀，周末进店人数虽然多一些，但大部分是到商场吃饭，排队等位没地方去才选择进店休息的，也谈不上转化率。” |
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