| 《港湾商业观察》施子夫 市面上风大的充电宝品牌可谓数不胜数，除了华为、小米等科技品牌外，主营3C产品的品胜电子、绿联、倍思、罗马仕等也常受到消费者的关注。 在上述3C电子厂商中，品胜电子无疑是成立时间较早的一位。不过在近几年各大手机厂商及3C品牌的前后夹击下，品胜电子的市占率及市场份额无疑都受到一定冲击。 最新消息，1月30日，广东品胜电子股份有限公司（以下简称，品胜电子）在证监会网站披露了深交所发出的第一轮审核问询函的回复。公司曾于2023年6月递表深市主板，保荐机构中信证券。这位曾经移动电源界的老巨头，如今的上市之路多少显得吃劲。 01 业绩增速较慢，规模不及同行遭问询 品胜电子成立于2003年，公司致力于移动电源、充电器、数据线、内置电池及其他智能硬件等3C智能周边产品的研发、设计、生产及销售。目前品胜电子的产品矩阵主要分为充电系列、手机内配及创新电子三大部分，拥有自有品牌及商标包括“PISEN”“品胜”“闪葱”等。 从业务类型看，除了销售综合产品外，品胜电子亦有少部分ODM/OEM生产代工服务和服务类收入。在OEM模式下，品胜电子按照品牌商的订单进行生产，但不负责设计研发工作。 销售模式方面，品胜电子主要依托线下经销渠道和线上B2C渠道收入为主。线下经销模式主要以经销商为主，除京东以外，客户分布较为分散，经销商独立运营、自负盈亏。 《港湾商业观察》曾在2023年7月17日发布的《品胜电子无苹果认证：业绩多年止步不前远弱同行，质量顽疾拿什么改？》一文中提到，2015年11月，品胜电子就曾挂牌新三板（股票代码：834028.NQ）。 从2014年-2016年，品胜电子实现营收分别为10.91亿元、11.16亿元和10.52亿元，实现净利润分别为2536.33万元、1.08亿元和1.23亿元。 而从新三板退市后至今，品胜电子的营收规模并未呈现较大突破，业绩增长势头较弱。 品胜电子的招股书更新到了2024年1月30日。根据招股书显示，从2020年-2022年以及2023年1-6月（以下简称，报告期内），品胜电子实现营收分别为11.42亿元、13.28亿元、13.29亿元和6.74亿元，当期实现归母净利润分别为1.02亿元、1.01亿元、9714.03万元和4580.75万元，扣非后归母净利润分别为7899.62万元、8364.71万元、8898.62万元和4125.25万元。 报告期各期，公司的主营业务毛利率分别为37.46%、33.34%、34.49%和30.37%，加权平均净资产收益率分别为36.56%、24.68%、21.16%和9.00%，三年六个月的时间毛利率下滑了7.09个百分点，加权平均净资产收益率下滑了27.56个百分点。 此外，在品胜电子的净利润中，有一成以上收入来自高新技术企业、研发费用加计扣除等相关税收优惠政策。报告期内，品胜电子享受的税收优惠的金额分别为1380.52万元、1180.46万元、1211.17万元及924.35万元，占利润总额的比例分别为11.60%、10.60%、11.44%及18.80%。 不过对于品胜电子而言，眼下更为严峻的是在营收规模、业绩增速等方面明显弱于可比同行的不利处境。 在品胜电子的招股书中，公司选取了公牛集团（603195.SH）、安克创新（300866.SZ）、奥海科技（002993.SZ）、绿联科技（835421.SZ）、倍思科技作为可比公司进行比较。其中安克创新、奥海科技、绿联科技分别成立于2011年、2012年和2012年。 2022年，安克创新、奥海科技、绿联科技实现营收分别为142.51亿元、44.67亿元、38.39亿元，实现净利润分别为11.85亿元、4.43亿元和3.30亿元；2023年1-6月，上述三家公司实现营收分别为70.66亿元、20.16亿元、21.21亿元，实现净利润分别为8.36亿元、2.18亿元和1.89亿元。 在此次问询函中，品胜电子回答了与同行技术企业是否存在显著差异等问题。品胜电子表示，与竞争对手安克创新及绿联科技相比，发行人自成立以来重点经营和拓展境内市场，对于境外市场的渗透率较低。公司产品及品牌在全球消费电子市场的知名度和竞争力仍有待加强。同时公司目前融资渠道单一，需要通过资本市场拓宽融资渠道，提高资金实力，加强研发、扩大业务规模及进一步拓展产品品类及应用领域。 品胜电子披露，2023年1-9月，公司实现营收10.41亿元，同比增长8.69%；实现净利润6902.42万元，同比增长6.29%，扣非后归母净利润6170.21万元，同比增长1.55%。经公司初步预计，2023年度公司预计营业收入同比增长5%至10%；预计净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润与2022年度基本持平或同比增长0%至5%。 02 重营销轻研发，消费者质量投诉不少 尽管营收规模要弱于选取的可比公司，但品胜电子的销售投入丝毫不弱。 报告期内，品胜电子的销售费用分别为1.62亿元、2.03亿元、2.27亿元和9450.32万元，各期的销售费用率分别为14.18%、15.31%、17.10%和14.02%。而同一时期，可比公司销售费用率均值分别为11.65%、10.56%、9.42%和10.55%。 对于销售费用率高于可比公司均值的原因，品胜电子表示，主要系安克创新和绿联科技以线上销售为主而公牛集团以线下销售见长且其自身亦是排插市场龙头。2020年至2022年，随着公司线上销售占比提升，销售费用率逐步与绿联科技和安克创新接近；2023年上半年，受天猫渠道销售情况不及预期的影响，发行人支付的服务费明显回落，导致当期销售费用率有所降低，与可比公司安克创新销售费用率差异呈现一定扩大趋势。 与高销售投入形成鲜明反差的则是明显较低的研发投入。报告期内，品胜电子的研发费用分别为4451.57万元、4803.63万元、4957.27万元和2774.55万元，各期研发费用率分别为3.90%、3.62%、3.73%和4.12%。
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