| 再者，渠道与品牌运营的失衡也加剧了经营风险。在渠道端，“工程渠道依赖症”尚未根治，尽管该渠道占比已从峰值35%降至20%，但零售渠道的补位不足。线上渠道营收占比不及华帝、小米等品牌，线下专卖店也面临客流减少、单店坪效下降的困境。 在品牌端，老板电器主品牌“高端化”的标签日渐模糊，未能持续强化高端定位，其在高端产品的技术含量、设计美感和品质稳定性上未能形成绝对优势，使得消费者对其高端定位认知模糊，市场份额受到方太等品牌的侵蚀。而其针对大众市场推出的子品牌“名气”未能准确把握大众消费者需求，产品设计缺乏独特性和吸引力，价格策略与主品牌差异化不明显，导致市场表现不及预期，对整体业绩贡献有限且盈利能力薄弱。 海外业务起步较晚 老板电器作为专注于厨房电器的代表性企业，其海外业务起步较晚，收入占比极低。根据2024年上半年财务数据，老板电器的海外收入同比增长3.67%，但仅占总收入的0.61%，整体海外营收规模不足总体的1%。 这意味着其超99%的收入仍依赖国内市场，国际化贡献微乎其微。尽管公司制定了2023-2025年的发展战略，强调全球化和品牌国际化，包括在美国设立子公司和参加KBIS 2025展会推出新产品，但初期效果有限，美国业务甚至出现亏损。截至2024年，老板电器的全球扩张计划包括进入10个新国家，但实际海外市场份额仍以东南亚和新兴市场为主，发达国家渗透率低。 与之形成鲜明对比的是海尔集团，其海外业务已成为营收主力。2024年，海尔智能家居的全球总收入达到2859.81亿元，其中海外收入占比超过50%。具体到北美市场，通过2016年收购GE Appliances，海尔在美国实现了强劲增长：2022年北美销售收入达114亿美元，2023年进一步增至约800亿元人民币，2024年上半年海外收入整体增长3.7%，其中北美贡献最大。海尔在欧洲、日本和南亚等地区的市场份额也持续扩大，例如在欧洲的市场份额从2023年的8.1%升至2024年初的9%。 另一个竞争对手美的集团同样表现出色，其海外收入占比约42%，通过收购东芝等品牌，实现了全球供应链优化，并在2023年海外营收增长显著。 从市场份额看，海尔已成为全球家电领导者，2023年全球市场份额达16%，远超美的的7%和老板电器的微小比例。老板电器在全球油烟机销售中位居第一，但这一优势主要限于国内和新兴市场，海外高端渗透不足。总体而言，海尔和美的的海外营收已占总收入的40%-50%，而老板电器不足1%，差距高达数十倍。 资本市场的“用脚投票” 在内外部多重压力下，老板电器管理层的一些举动被市场解读为“战略性自嗨”。例如，总裁任富佳在2024年初喊出“两位数增长”目标，并表示要“建立全面市场竞争优势”，但结果却是业绩的全面下滑，这反映出其高估了自身实力，低估了房地产行业持续低迷的杀伤力。尽管任富佳在2017年就预判到精装修进程可能带来的行业颠覆，但其掌舵下的老板电器却未能跳脱房地产下行的冲击，这揭示了其深层次的“路径依赖”问题。 市场对老板电器的信心不足，直接反映在资本市场上。公司股价持续下跌，从2017年的历史高点59.28元/股一路下行。截至2025年8月14日收盘，老板电器股价报19.40元/股，总市值约181亿元，较2017年峰值累计跌幅已超过67%，市值蒸发逾300亿元。与2021年初相比，股价仍处在“腰斩”以下区间，市场对其未来盈利能力和成长空间的担忧仍在加剧。 2024年财报及2025年一季报发布后，老板电器当日股价大跌超7%，说明大批投资者正“用脚投票”。公司创始人任建华的财富也随之大幅缩水，从2021年的195亿元降至2024年的110亿元，映射出公司在资本市场的起伏。甚至公司高管和创始人家族的减持行为，也引发了外界的质疑和市场对公司未来前景的担忧。 综合来看，老板电器正面临着产品结构单一、研发投入不足、渠道运营失衡、品牌定位模糊以及对房地产高度依赖等多重相互交织的深层次问题。这些问题严重制约了公司的发展，使其在日益激烈的市场竞争中处于明显劣势。尽管老板电器也尝试通过激活存量市场、拓展下沉渠道、发力数字厨电和AI大模型等方式寻求破局，但从目前的业绩表现和市场反馈来看，其科技化转型仍显得“华而不实”，短期内难以带来显著的增长贡献。 在厨电行业步入存量时代，整体市场规模增长逼近天花板的背景下，老板电器要实现可持续发展，摆脱当前的“中年危机”和房地产“后遗症”，或许需要进行更为全面而深刻的战略调整和改革。 这包括加速真正有市场竞争力的产品创新，大幅增加研发投入，彻底摆脱房地产依赖症，并全面重构线上线下融合的渠道，以及重塑清晰的品牌形象。否则，这家老牌厨电巨头在未来的市场博弈中，将难以挽回颓势，甚至可能逐渐失去其在行业中的一席之地。 能否“睁开眼睛”，正视问题，并以真抓实干、开拓创新的精神，挖掘更多增量，将是摆在任富佳和老板电器面前的严峻考验。 《观察者网》原文链接：https://view.inews.qq.com/a/20250819A04Q0300
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